איך שגלגל מסתובב, תרתי משמע. שלדון אדלסון, איל ההימורים היהודי, ועד לאחרונה אחד מעשרת עשירי עולם, יכול לשכוח מהמקום המכובד שהקנה לו בשנתיים האחרונות מגזין "פורבס" בדירוג עשירי תבל. אדלסון, שרק במארס האחרון דורג במקום 12 ברשימת עשירי העולם של המגזין האמריקני עם הון מוערך של 26 מיליארד דולר, שווה היום "רק" 4 מיליארד דולר בקירוב, תוצאה של קריסה בשווי מקור הונו העיקרי - מפעילת בתי הקזינו לאס וגאס סנדס (Las Vegas Sands), כך עולה מבדיקת "גלובס". אדלסון הוא גם בעל השליטה בחינמון "ישראל היום".
לאס וגאס סנדס, שנסחרת בבורסת ניו-יורק, מחקה מתחילת השנה 94% (!) מערכה ונפלה לשווי של 2.2 מיליארד דולר "בלבד", לעומת שווי של 53 מיליארד דולר בשיא. נכון ליום שישי האחרון נסחרת המניה לפי מחיר של 6.32 דולר לעומת מחיר שיא של 144.56 דולר, אליו נסקה לפני כשנה. אדלסון (74), שמכהן גם כיו"ר וכמנכ"ל החברה, מחזיק ב-52% מההון, ולכן שווי אחזקותיו עומד על 1.2 מיליארד דולר בקירוב. במסגרת הנפקה שלישית שביצעה החברה לפני כשנתיים וחצי (ראו תיבה) מכר אדלסון מניות בשווי של 2.8 מיליארד דולר (ברוטו), ולכן שווי הונו הכולל נע סביב 4 מיליארד דולר - שווי שעדיין יותיר אותו ברשימת עשירי העולם של "פורבס" אך ספק אם יקנה לו מקום בין מאה הראשונים, לפחות בדירוג הבא שיפרסם המגזין.
"אמון גבוה"
הקריסה של לאס וגאס סנדס, שפועלת מזה 20 שנה, היא תוצאה של משבר האשראי העולמי ורמות המינוף הגבוהות שלקחה על עצמה החברה לשם פיתוח פעילותה ברחבי העולם, בעיקר במדינות המזרח הרחוק.
החברה מפעילה כיום את אתר הנופש Venetian Casino ומרכז הכנסיםThe Sands Exposition and Convention בלאס וגאס, נבאדה, אך היהלום שבכתר הוא אתר הנופש Venetian Macao, שנפתח לפעילות רק לפני כשנה במקאו, בירת ההימורים של אסיה. בנוסף, בימים אלו מקימה החברה אתר נופש דומה בסינגפור, וגם הוא מאלץ אותה להמשיך ולהתמנף.
לאס וגאס סנדס נטלה הלוואות ענק כדי לממן את חדירתה למזרח הרחוק, ולפי התנהגות המניה, כמו גם הודעת החברה מיום שישי האחרון, נראה כי הן מתחילות להעיק על מאזניה. החברה ציינה ביום שישי כי היא מתכננת לגייס הון נוסף וכי אדלסון ייקח חלק בגיוס. אם וכאשר זה יקרה, זו תהיה הפעם השנייה בה מכניס אדלסון את ידו לכיס ונחלץ לעזרת החברה, גם אם אינו מגדיר זאת כך. לאחרונה גייסה החברה מאדלסון ומשפחתו 475 מיליון דולר במסגרת הנפקה פרטית של אג"ח להמרה. האג"ח, שנושאת ריבית של 6.5%, צפויה להיפרע בשנת 2013 וניתנת להמרה למניה רגילה לפי שער המרה של 49.65 דולר. כך או אחרת, ההודעה בדבר גיוס ההון המתוכנן דירדרה ביום שישי את מניית לאס וגאס סנדס במורד ההר והיא איבדה 23% במחזור הגבוה פי ארבעה מהממוצע.
לפי דיווחי AP מסוף השבוע האחרון, אדלסון מתכנן לגייס 2 מיליארד דולר במסגרת הנפקת חוב, והפעם מבנקים אסייתיים ולא אמריקניים. "אנו מקווים שהאווירה באסיה תהיה פתוחה יותר לרעיונות חדשים מזו שבארה"ב", ציין אדלסון בראיון לסוכנות הידיעות AP, כשהוא דוחה טענות על קשיי נזילות של החברה ומערכת יחסים שהתערערה בינה לבין מערכת הבנקאות האמריקנית.
"לבנקים זרים, להבדיל מהאמריקניים, קל יותר להשתתף בימים אלו בעסקאות מהסוג הזה. לגביי, אם אני מוכן להמיר מזומנים שיש לי בחוב, זה אומר שהאמון שלי בחברה הוא מאוד גבוה", הוסיף.
מרווח להפסד
אך לא רק האמון של אדלסון בחברה גבוה. מדו"חות לאס וגאס סנדס לרבעון השני עולה כי סך חובותיה (לטווח הארוך ולטווח הקצר, כולל חלויות שוטפות) עומדים על 8.9 מיליארד דולר ומממנים מאזן של 13.3 מיליארד דולר. ההון העצמי של החברה עומד על 2.3 מיליארד דולר ומהווה רק 17% מהמאזן - רמת מינוף שהיא אופיינית לחברות דוגמת לאס וגאס סנדס, אך כזו המערערת את אמון המשקיעים בימים בהם המזומן הוא המלך. לפי התפלגות החובות של החברה, 4.2 מיליארד דולר מתוכם הם בגין פעילותה בארה"ב, 3.2 מיליארד דולר הם בגין פעילותה במקאו ואילו 1.5 המיליארד הנותרים הם בגין פעילותה בסינגפור.
מטבע הדברים, רמת מינוף שכזו מעוררת את השאלה האם תוכל החברה להמשיך ולשרת את חובותיה, על אחת כמה וכמה כשהוצאות המימון בגין החובות מצמקות את רווחיה. את הרבעון השני של השנה סיימה לאס וגאס סנדס עם הכנסות של 1.1 מיליארד דולר, כפול מההכנסות ברבעון המקביל אשתקד ותוצאה ישירה של פתיחת אתר הנופש במקאו. עם זאת, הוצאות מימון גבוהות העבירו את החברה מרווח להפסד וזה עמד ברבעון השני על 8.8 מיליון דולר, לעומת רווח נקי של 34.4 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. במחצית הראשונה של השנה רשמה החברה הכנסות של 2.2 מיליארד דולר והפסד נקי של 20 מיליון דולר.
למרות המעבר להפסד, רשמה החברה תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת של 193.4 מיליון דולר (לעומת 177.3 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד). לחברה יש רווחים צבורים של 1.2 מיליארד דולר וקופת מזומנים המכילה 975 מיליון דולר.
